姜伯静:1500亿!宝能转让万科价码合理吗?

1500亿,宝能转让万科股份的价码合理吗?笔者认为看合理。只是,在目前很有可能有价无市。未来,就说不定了。除非,有人出手,拯救一下万科A的股价。

特约 姜伯静 首届世界互联网大会最佳新闻评论奖得主

虽然在12月21日大盘收复失地的时候沾了点光,但这一丝回落丝毫掩盖不了万科A在股市上的颓势。

根据数据统计,从万科A位于最高位的11月18日算起,到12月20日,万科A已经跌去了950亿元以上。而到了12月21日,万科A微涨,收盘于20.48元;但对于万科A蒸发的庞大市值来说,这无异于杯水车薪。

在监管与市场的双重压力下,风光无限的前海人寿及其整个宝能系已经越来越处于一种必须要离开的形势之下。尽管,恒大人寿算是前海人寿的难兄难弟;尽管,相对于恒大在万科A的浮亏相比,宝能系在万科A还处于浮盈状态。因为,与财大气粗且无需依靠恒大人寿的“恒大系”相比,监管部门对前海人寿关于万能险的棒喝等于掐住了宝能系的经济命脉。或者说,宝能系的“粮道”被“劫”了。并且,当初抛出数百亿的宝能系,还面临着“还债”的危机。

于是,随着万科与深铁重组计划的终结,如何自救的问题开始摆在宝能系的面前。而最佳的自救方式,比较公认的途径,就是从万科全身而退。否则,宝能系会被压得喘不过气来。

关于宝能退出万科的推测,并非是空穴来风。因为日前有媒体报道称,宝能系曾经提出一个退出方案,就是将自己所持有的万科股权全部转让,转让价格为1500亿元。

这里,我们先不谈宝能持有的万科A股份何时解禁的问题,也先回避这则消息的真伪。我只想讨论一个失去:如果真的开价1500亿,那宝能转让万科股份的这个价码合理吗?

首先,我们看一下宝能系持有的万科A股份市值。

截至目前,万科持股各方中,宝能系位居第一,持股25.4%。

这几天,万科A的市值有波动,未来也会如此。所以,我们只能看动态的数据。根据报道,12月20日,万科A收盘报20.33元/股,跌幅3.65%,其总市值为2193亿元。到了12月21日,万科A收盘于20.48元,微涨,万科A市值也随之稍涨,市值超过2200亿,根据专业机构提供的数据,为2261亿元。那么,按照12月20日的万科A股价,宝能系持有的万科A股份市值为557.02亿元;按照12月21日的万科A数据,宝能系持有的万科A股份市值为574.29亿元。

其次,我们看一下宝能系持有万科A股份的成本。

这个成本,我认为有一个表面成本还有一个隐性成本。

根据媒体报道,摩根大通的一份报告显示,宝能系在持有万科A25.4%股份的过程中,共耗资约451亿元。我认为,这是一个表面成本。

此外,还有一个隐性成本。

这个隐性成本包含多个方面,我感觉最主要的就是利息和风险。从宝能系持有万科A至未来宝能系出售万科A股份(如果宝能出售的话)为止,这个时间段内宝能资金的利息不是一个小数目,即便仅仅是普通利息。更何况,我们无法回避前海人寿的万能险。根据媒体的统计显示,2015年部分寿险公司的万能账户结算利率在5.5%—6%之间,最高的能达到6.23%。如果前海人寿使用了万能险资金的话,那这个资金成本会很高。而在宝能增持万科A的过程中,其资金来源有多种说法,其中杠杆说曾经广为流传,而杠杆带来的风险,何尝不是一种成本?

这样看来,宝能系持有万科A股份的成本,已经不是451亿元那么简单了。

第三,万科A股份的潜力有多大。

目前万科A的乱象,始于野蛮人的入侵;而万科A股价的跌跌不休,则是在监管之的调整。但不管怎么样,在未来相当长一段时间,万科都会是一家优秀的企业,万科A都会是一只优秀的股票

根据数据显示,2016年1-11月,中国房地产新科老大恒大累计合约销售金额达3488.5亿元。而经历着内部纷争的万科,前11个月销售金额为3413.6亿元。这样看,万科虽然在业绩上稍逊一筹,可考虑到万科的现状,我们不得不佩服万科的能力。

历年来,万科A的分红更是有着巨大的诱惑力。这个因素,不可回避。

这样看,宝能系持有的万科A股份,在未来的价值,会很乐观。

而将来恒大回归A股之后,如果恒大股价不菲,那么有了这么一个好参照物,万科A的股价也应该会随之提高的。

由以上三点看,传说中的1500亿,是有着合理因素的。至少,这个价格符合宝能的综合成本。否则,在目前的形势下,宝能有资格、有必要“狮子大张口”吗?若是个把月前,它尚有这个资本,可今天已经不同往日了。

不过,尽管这个价码算得上靠谱,可是,有人会在这个节骨眼儿接盘吗?我想,不管是谁,或者说是恒大,或者是华润,亦或是别人,都在等着万科A的股价继续下跌呢!要知道,目前万科A的股价,距离机构给出的16元悲观标准,还有很大的距离。如果万科A跌到那个阶段,宝能那里还会有1500亿的价格吗?那时候,怕是宝能要亏本了。

所以,1500亿,宝能转让万科股份的价码合理吗?我看合理。只是,在目前很有可能有价无市。未来,就说不定了。除非,有人出手,拯救一下万科A的股价。

免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息,请以交易所公告为准。股市有风险,入市需谨慎。

  • 发表于 2016-12-22 11:50
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